---香港投資日報

　　小螞蟻絆倒大象？廣告業(yè)的奇葩存在！

　　說起豆盟科技，不是業(yè)內(nèi)人士很難聽說過。這家廣告平臺公司2013年才成立。相比動則百年歷史的業(yè)界同行，這只小螞蟻不值一提。但就是這么一只被看不見的小螞蟻，2014年A輪融資4800萬，當(dāng)時業(yè)界大佬看不起它。但緊接著2017年3月，豆盟科技在同行看不懂的眼光中登錄新三板。僅僅兩年后，豆盟科技（1917）再次發(fā)力，成為全球首家從新三板轉(zhuǎn)入香港主板的公司。從被對手望不見，到被對手望塵莫及，豆盟科技只用了六年時間。天下武功，唯快不破。

　　鐘聲響起來，財富漲上來

　　新三板轉(zhuǎn)板向來是神話的起點。隨著大陸新三板轉(zhuǎn)港豆盟科技題材股在港交所的鐘聲響起，一場財富盛宴娓娓展開。不熟轉(zhuǎn)板的投資者可參考新三板轉(zhuǎn)入國內(nèi)主板的先例，2017年18家從新三板成功轉(zhuǎn)板的公司，平均的市值增長了6.7倍。其中第一家轉(zhuǎn)板的三星新材從新三板的2.8元到轉(zhuǎn)入主板后直逼73.7元。漲幅高達(dá)26倍。

　　別急，步子邁大了，容易扯到蛋。我們關(guān)心的是，大陸新三板轉(zhuǎn)港豆盟科技題材股（1917）的業(yè)績，能否支撐起市值的飛躍呢？答案是肯定的。2015-2017年，豆盟科技主營業(yè)務(wù)收入從1.35億元增至2.22億元，復(fù)合增長率為28%。與此同時，公司凈利潤也在同步增長，近三年公司凈利潤從2165.9萬元增至3416.8萬元，復(fù)合增長率達(dá)25.6%。

互動廣告，豆盟科技的獨門秘技

　　眾所周知，過去幾年全球廣告業(yè)一路下行。根據(jù)艾瑞咨詢報告，于過去三年，移動廣告業(yè)務(wù)中不超過40%的公司維持盈利能力。但豆盟科技能一枝獨秀，憑借的是開辟出一片廣告新藍(lán)海。在廣告1.0時代，當(dāng)搜索引擎都在拼競價排名的時候。豆盟科技已經(jīng)推出廣告2.0，精準(zhǔn)推廣。大陸新三板轉(zhuǎn)港第一股豆盟科技研發(fā)的128位用戶引擎技術(shù)，可以實現(xiàn)用戶流量畫像，使得系統(tǒng)將廣告投放給對的人，實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷。但魔高一尺，道高一丈。經(jīng)過幾年的線上教育，手機(jī)用戶早已火眼金睛。能識別并屏蔽廣告。無法勾起欲望的廣告正在被大量淘汰。話說，你上一次點擊廣告是什么時候？于是，豆盟科技的廣告3.0--互動廣告橫空出世。在傳統(tǒng)廣告增長乏力的背景下，互動廣告占盡先機(jī)。（附傳統(tǒng)廣告與互動廣告的市場前景對比）

　　所謂互動廣告，就是通過互動游戲等方式，吸引瀏覽者與廣告內(nèi)容互動，最終導(dǎo)入廣告主的落地頁面以完成購買或其他行動。以規(guī)模計。中國互動廣告從2016年的1億元人民幣增至2017年的11億元人民幣，增長超過10倍。預(yù)計到2022年互動廣告市場規(guī)模將達(dá)到114億人民幣，復(fù)合年增長率為60.5%，成為增長最快的廣告形式之一。值得一提的是，相比于一般廣告0.3%的點擊率。豆盟科技互動廣告將點擊率做到了29.3%,效率提高近百倍。

5G加持，互動廣告比你能想象的還要浪

　　互動廣告概念不是豆盟科技創(chuàng)造出來的。但在瞬息萬變的移動廣告市場，先行一步是先驅(qū),先行兩步叫先烈。移動網(wǎng)速的限制讓豆盟科技的眾多先行者見了上帝。2017年，豆盟科技踏著4G網(wǎng)絡(luò)的順風(fēng)車進(jìn)入互動廣告市場。2018年，隨著試點城市的5G網(wǎng)絡(luò)上馬，競爭突然變得激烈。這一年，中國突然冒出超過100家互動廣告平臺。但豆盟科技以先行者優(yōu)勢，牢牢地霸著互動廣告平臺老二的坐席。市場份額更是從2017年的7.2%增加至2018年上半年的12.0%。根據(jù)艾瑞咨詢報告，豆盟科技于2018年9月30日的供應(yīng)商基礎(chǔ)覆蓋了前100個應(yīng)用程序中的41%和前50個應(yīng)用程序中的42%。行業(yè)壁壘初步成型。

集資用途窺見管理層野心

　　筆者耐心看完厚達(dá)438頁的招股章情。發(fā)現(xiàn)集資用途一欄別有風(fēng)味。根據(jù)發(fā)售價0.45港元，經(jīng)扣除集團(tuán)就股份發(fā)售應(yīng)付之估計開支后，所得款項凈額估計約4950萬港元。筆者很好奇，區(qū)區(qū)四千多萬港幣，能干什么。細(xì)看備注后，才發(fā)現(xiàn)自己淺薄了。原來在未來計劃中，豆盟科技的總計投資為6.68億港幣。其中招股款項僅占4950萬港幣，或7.4%。其余部分4.86億來自于內(nèi)部資源，1.37億元來自于外部融資。

　　從集資用途可以看出，公司在接下來的幾年將火力全開。按互動廣告市場60.5%的復(fù)合增長率，即便公司的市場占有率維持不變，營收也能快速增長。一只站在高鐵里慢慢爬的蝸牛，也比駿馬快??！

　　從資金的明細(xì)來看，豆盟科技的造血能力異常強(qiáng)壯。換句話說，公司是只現(xiàn)金牛，根本看不上上市初期的這點蠅頭小利。他寧愿通過外部融資（比如債權(quán)融資，利息固定，成本可控）也不愿攤薄自己的股份，可見公司管理層惜股如金。買這類公司的股票，至少，你能睡得安穩(wěn)……當(dāng)然，也可能很亢奮也說不定。